| 主持人：下面有一个话题我们要跟各位网友聊一下大的创投环境。 其实刚才你已经讲了一些，比如说我们现在感到风险投资都非常热，我们感到国内有很多风险投资，但是我们还有那么多的创业者找不到钱，感到找钱很困难。比如在今天我们聊天当中很多网友就问徐总，徐总你有没有看过这样的项目吗？还有那样的项目？什么9tao啊，等等，我们想请徐总给我们聊一下这个话题，就是为什么那么多风险投资公司在找项目，而我们那么多创业者又感到自己找不到钱？ 徐峥：对，这是一个很好的问题。我觉得钱这个流通性大家现在也知道了，以前大家缺的钱太多了，这个不仅在中国，在美国也一样。 我看到一个报道，美国创投企业比中国多，实际上真正值得投资的有大概三个亿到五个亿一年就够了，但你来到中国具体的数字我给不出来，但是你经常可以听到这种报道，谁谁谁又融了新的基金，谁谁谁又进入中国了，这当然是一个好的事情，但是从另外一方面来讲也是一个不好的事情，好的事情就是促进了中国金融资本市场更国际化，以前大家对中国有顾虑，中国股市上市都会打折扣，现在大家追捧中国，中国股票溢价，当然都是各方面努力的结果，首先要恭喜中国的资本市场。另外一方面，我们在看项目的时候明显感觉到现在压力很大，一方面感觉到好项目越来越少。 另外一方面，真的一旦看到一个好项目的话明显感觉竞争非常多。所以这里面不好的现象是什么？很多机构进入中国，甚至有一些机构明显带有很短期利益，包括一些国外我们讲的对冲基金各方面，他对这个风险的控制，对回报的要求，就是说从我们VC角度来讲可能就比较低，所以他在给价格上，条款各方面都会很激进一点，所以往往我们不愿意跟他在这方面进行竞争。 所以我想在这些方面，我先谈谈你的一个问题，就是钱的问题，所有企业家在选择VC的时候，我觉得首先大家要考虑到一个问题，钱的本身实际上是一个钱，任何人都愿意拿着便宜的钱，就是给的价值高的，这方面没有错。但另外一方面，你要想想除了钱投资者能带给我什么东西，所以这方面需要想。因为我们投进来以后这是一个需要很长时间大家一起合作的，所以你要想大家理念上是不是合适，他在以后你发展中是不是能够为你提供更多帮助，包括他的经验，包括他的全球资源各方面，所以这时候很多东西是钱无法简简单单衡量这个标准的。 刚才你也提到很多人找不到钱，其实这也不能怪企业家，有时候我们的确，现在因为看的项目太多了，像我一天大概要收到几十个BP，所以看起来的时候经常会忽略一些好的项目，所以我建议企业家不要犹豫，反正你要有一个好的点子，你如果觉得这个东西不错的话，你可以随时跟我们联系。 很多时候如果真正你们觉得你们项目不错的话，试图可以考虑找一些中介机构包括财务顾问帮你们弄一下，因为有的时候通过财务顾问他前期能帮你企业诊断一些问题，然后包括怎么样更好的使商业模式变好，这样沟通起来，跟我们VC沟通起来可能更有效一点。 主持人：徐总给大家提供了几个方案，我们可以去试着做一些。其实我们在谈到刚才华登国际的一些投资策略的时候，我们也感受到了华登国际在投资里面更看重自己一些资源性的东西，其实我们能不能请徐总给我们介绍一下，华登国际关注住的一些领域里面，比如新能源方面，你能不能介绍一下新能源包括哪些好的机会和项目？ 徐峥：我觉得新能源前段时间比较火，能源是谈两个方面，一个是开源，一个是节流，我们现在比较热的就是，因为大家都知道了太阳能陆陆续续中国有七、八家企业上市了，包括还有一些生物柴油，生物乙醇，包括风能，地热，这些都是可替代能源。 另外一方面我们想节能方面，包括一些锅炉，因为我们最近在看一家公司，他在中国工业锅炉改造这方面是处于领先地位的，平均能把你工业锅炉节能20%，我觉得很好，因为他节约的能量远远大于开发出来的能源，这是一方面。 还有，你比如说很多领域，包括一些照明性方面可替代的东西，包括LED都是很多的，所以我觉得能源现在是一个世界范围内的问题，因为十一五大家都比较重视这个问题，所以全球你环境现在在恶化，温室效应，包括一些排放，所以我觉得在新能源这方面，我们也在积极看，看看这里面是不是有一些新兴的技术应用，然后适合这些市场需求。 但是我们对传统的领域一些包括太阳能，包括像风能，这种资本密集型的产业我们是有些顾虑的，这个肯定是私募基金这方面去考虑的问题，并不适合我们VC，因为对我们来讲VC就是要投进去一点小小的钱，然后争取最大的回报，所以在早期进去然后看好这个市场的潜力，这个市场虽然刚刚在兴起并没有完成成熟的时候然后我们进去了，然后比较好。但是现在太阳能这个行业完全是一个资本密集型产业，所以可能并不太适合我们VC。 主持人：我们也关注到华登国际给自己定位为一个前期的投资，这个前期的概念我不知道怎么理解？是没盈利，还是说刚盈了一点利了？是一个什么样的企业发展阶段？ 徐峥：我们谈早期其实可以蛮早的，很早的。 主持人：比如说一个企业没有盈利，一个好的模式也被你们认可？ 徐峥：对，因为我们看中的是未来，我们不在乎你过去，过去也是一个很好的证明你执行能力的一段。所以就回到你这个问题，我们这个企业没有盈利，各方面很早期我们愿意看，但是如果这个企业只拿两页计划书，团队技术都没有就找我们，可能这个对我们不太适合，因为我们对人的考核非常重要，起码你这个团队要有一个基本的雏形，我们早期的项目是会看很早的，所以我们也愿意承担这方面早期的风险，这个符合我们一贯的投资理念。 但是关于到底是早期投资挣钱还系后期投资挣钱，一般来看是中后期的，但是目前市场的确非常非常热，还是那句话，现在进去的话价格不一定会很合适，这时候价格非常贵，如果这时候投进去市场发生一定调整，实际上我们冒的风险很大。 主持人：你说的贵就是中后期一些企业？ 徐峥：因为市场整个大家炒得很热，整个估值都上去了，我看一个企业以前很早期的项目大概五百万美金，现在能喊出的就是两、三千万，要的价比较高，我们觉得这个就是一个非理性的预期了。 主持人：我们也知道徐总关注互联网IT方面的应用，不知道徐总怎么看待互联网下一次机会在哪里？还有网友提到移动商务在这个方面你是怎么看互联网跟移动商务通信的结合这个市场的机会？ 徐峥：互联网这个企业其实热点性很多，我个人的看法，并不一定很对，我觉得互联网下一个应用可能更多还是来自个性化的服务，可能像一些说白了像博客这样的，现在目前并不挣钱，但是存在的市场机会是很大的。另外一方面，我看好互联网和无线的结合，但是目前来讲我并没有看到一个特别好的成形的商业模式，但是我的第六感觉告诉我，这里面从3G的应用开始以后，因为你看现在很多应用上不去关键受到一些带宽，互联网各方面的资源约束，如果以后我们这方面光纤到户，3G上来以后，很多新的应用，在这方面我觉得会产生一些新的应用的。 主持人：下面还有两个问题请教徐总，第一个问题是关系到私募股权投资的，这个话题也从去年以来一直非常热。你怎么看待私募股权的，就是PE在国内热的现象？ 徐峥：我觉得首先还是因为大家看好中国的经济，所以中国的经济很多，投资的领域很多，我觉得这是好事，但是过多的钱涌进中国，实际上现在钱的供给是远远大于需求的，所以很多的PE目前投的一些项目里面回报并不是特别好。所以我觉得从这方面来讲对企业，对整个PE这个行业产业发展从长期来看并不好，因为很多的PE进入到中国。 我经常跟朋友讲，因为我很多的朋友现在考虑要跳槽跑到PE去，所以就在咨询我，你到底怎么看这个问题？我说你首先要看他是否有很长的承诺，现在很多的PE太机会主义了，大家看看上市就猛涨，当天涨百分之五、六十，这在美国的很多本土企业是不会发生的，问题也出现了，钱很多，他们本身并没有很多的经验，所以他们现在看到狼吃肉，没有看到狼饿的时候，所以对这个市场行业并不是特别好。所以你一定要看他在中国有很长的承诺，所以在好的市场环境下，坏的市场环境下，要看好中国市场，所以我觉得现在还是一句话，钱是太多了，好的项目并不是太多，所以回报很低。 主持人：第二个问题，就是人民币基金的问题，我不知道徐总你怎么看待国外的风险投资公司设立人民币基金，还有我们国内，比方联想柳传志那边也在设立人民币基金，你怎么看这方面的问题？ 徐峥：我觉得这是一个比较热门的话题，行内方方面面大家都在讨论，这肯定是一个大势所趋，我觉得以后这种基金肯定是要本土化的。 本土化有两方面意思，一方面就是本土基金，包括GP、LP都是本土的，肯定都会出现，我觉得包括国家的外汇管理公司最近花三十亿美金买了黑石的股份，这是给市场一个很大的带有政策上的一个信号，因为他们以后不光投资一些债券东西，以后会在股权私募基金这方面投资。所以这方面以后我相信他会投美国基金，也会投国内基金。 另外一方面，怎么样国外基金落地的问题，因为现在我们的GP，很多的LP都是国外的，所以我们投都是通过美元的方式进入中国，但是我觉得也可以设立融人民币的基金，这肯定是大势所趋。但是我觉得大家实现这个目标有一些技术上的障碍要解决，因为你知道我们这些基金中的合伙人这种体制，从税收上是单层纳税，没有双层纳税，但是中国这方面你要投资完了以后，你的税还要交，所以存在一个双重纳税的问题，这方面在税收上并不是非常有效。 另外一方面，要国内的A股上市，A股上市有一些技术性的障碍，如果你投进去企业是一年之内上市，你要被锁定三年，但是这方面我们并不是说那么急功近利马上就想退出，但是你锁定三年无形中增加了我们的退出风险，所以这一方面我觉得可能都是一些技术性的东西，政策上可能要更明朗以后，我们要付出一些具体的实际行动。但我很坚信，人民币基金包括基金的本土化是一个大势所趋。 主持人：最后请徐总给我们网友说几句话，就是对于创业者你有什么样的建言和忠告？ 徐峥：创业，我们还是很鼓励中国企业创业，因为中国有很好的人才，非常聪明的人才，有很富有创意的人才，所以我觉得在人才这方面我们并不比国外人差，但是很多现在大家抱怨找不着钱，我想钱就在这儿，我觉得这里边存在一些信息的不对称，需要钱的人找不到钱，想找到好项目的人找不到。所以我也是建议大家多跟我们主动进行接触，采用任何一种形式，包括电话、E—mail各方面都可以，同时也可以跟新浪这种专业的机构联系，因为他们在行业内也是蛮活跃的，定期组织一些好的活动，所以我也很支持他们这个栏目，现在办得很不错，我希望在推动中国创业，包括风险投资这方面也做一点力量。 主持人：好，非常感谢徐总今天跟我们各位网友做了一些非常深入的沟通，非常感谢徐总，谢谢！ 徐峥：谢谢！ (本次访谈结束)
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