| 创业者应多关注VC除钱以为的资源 主持人：其实我们开始这一次聊天之前我跟徐总沟通过一些问题，比方说我们今天要聊一些华登国际的情况，聊一些徐总个人的经历，徐总在企业也做过，然后又到风险投资公司，最后会聊一下人民币基金的这样一个热点话题。 我们其实谈到风险投资公司里很多职位，我们感到有些职位不是很清楚，比如我们能想像总监可能是管所有事项的，但我还是想首先问一个问题，徐总，风险投资公司中的投资总监是一个什么样的职位？他的职责主要有哪些？ 徐峥：首先跟大家谈一下，其实我们在风险投资这个领域，因为我们从看了项目以后做决策我们要快一点，所以我们的机构通常都是一些扁平的，所以我们不同的机构叫副总裁，有人叫投资总监，但是实际上本身这个职称本身并没有什么太大意义。关键在我们这个行业来讲，我们大家都是每一个人担负着从项目的筛选、发掘，到一些初步的评估，到最后一些决策参与，包括最后定下投资的时候我们有一些具体的执行，包括以后投资完了以后对企业的管理，包括我们怎么样帮企业提高运营各方面，甚至以后退出的机制各方面，我们都是全程参与在里面。 所以我想谈一点，本身这个职务没有什么太大的具体意义，但是我们每一个人都在这里面担负了整个的一连串的工作，可能这里面在具体的操作过程中我们也有些具体的合作，团队之间各方面，跟企业交流方面，所以我们说投资这方面打交道其实你不用太在乎这些职位。 主持人：我们网友对这个问题有点疑虑，经过徐总解释我们就会有一个比较清晰的认识。我们知道华登国际在国际上都比较有名的风险投资公司，1987年就成立了，在我们国内也是进入比较早的，也投资我们新浪网。 徐峥：很荣幸。 主持人：现在请徐总就现在华登国际重点合作领域和投资策略给我们各位网友做个介绍。 徐峥：因为我们总部是在美国，八几年就成立了，目前我们管的大概是20亿美金，我们90年代初就来到中国，所以当时在中国最早的一批风险投资，当时我记得很清楚除了我们华登国际以外，还有IDG，VC，这几年陆陆续续在中国我们投了有四、五亿美金，几十家企业，其中包括新浪，新浪是一个很伟大的公司，我们也很荣幸投了新浪。 我们也在中国投了一些传统行业，包括鹰牌陶瓷这些都是比较有影响的，在中国我们还投了中芯半导体，中国最大的半导体企业，同时我们前些日本在纽交所上市的迈瑞医疗的早期投资者，所以我们在中国是很活跃的。目前我们在中国有在亚太区的总部是在香港，我们在北京、上海都有办事处，同时我们在韩国、日本都有分支机构，这就基本上是我们一个华登国际的一个简单的介绍。 主持人：现在我们看华登国际也在关注非TMT产业的投资，我不知道华登国际对传统产业投资是什么时候开始关注的？ 徐峥：我们传统上都是针对TMT，就是科技、媒体、电信行业，但是因为现在中国经济瞬息万变，所以很多的时候在传统的领域也有很多不错的机会，比如传统领域你像迈瑞医疗、新东方企业，所以我们在中国的策略是比较开得广一点，不把自己局限在TMT。 当然TMT也是我们关注的一个领域，我们投资策略上也比较灵活，从一些早期项目几十万美金到一些成长性我们都会看，所以我们基本上还是这么几十年来一直保持我们投资的风格，就是我们比较谨慎，而且看得比较细，所以中国你也知道现在投资机构比较多，可能热点很多，但是我们还是永远跟自己讲，我们不会因为别人投了什么东西我们投什么东西，也不会因为别人不投什么东西我们不投什么东西，所以我们还是比较坚持自己的原则，但是我们也积极地开一些新的领域。 主持人：我们很多网友包括创业者，其实对风险投资公司看一个项目，接触一个项目，进行一些尽职调查的程序不是太清楚，我们想请您给我们介绍一下华登国际在考察一个项目的时候是一个怎么样的流程？就比如我们投资高意科技这个企业是怎样一个流程？ 徐峥：高意科技是我们刚刚投完的，但我们是从去年9月份就跟这个企业接触了，当时我们看的不是最早的，在这个时候接近有十几家机构跟他谈，他也有几家投资意向书，当时我们大家谈的不错，因为我们对他这个行业比较了解，企业主要是在光电子这方面领域，包括光学显示这方面，这个我们在美国和台湾地区各方面投了很多公司，所以从整个战略上我们能帮他带一些价值过来，同时我们也比较懂这个行业，跟他谈得比较好，所以一拍即合，我们也给了他投资意向书。 据我所知在投资条款里面我们价格并不是最优惠的，但是企业选择了我们，我觉得有几方面因素，一是我们比较懂这个行业，另外一方面，我们迅速介绍了我们比较高级别的人，包括合伙人迅速跟这个企业安排，企业被美国《红腓鱼》杂志评为亚太科技成长100强企业，在香港有个颁奖会，我们把我们董事长从美国叫来跟他们谈，这方面我们承诺是非常强的，企业对我们也很不错，所以当时整个竞争中虽然我们去的晚，但是我们还是把这个项目拿下来了。 这个项目拿下来以后我们内部当然是有一些流程，我们要走我们的投资委员会，然后这方面要过项目，所以这之前我们做了很多的基本的工作，包括最简单的一些财务调查，包括一些法律上的调查，因为这个公司是科技含量比较多，我们当然也得请美国的专业机构帮他做一些科技这方面的经济调查，包括他的技术是不是领先，他是不是在整个竞争环境中有没有侵犯人家的专利，特有技术这方面，我们就是蛮担心怕违反知识产权这方面。 另外一方面，我们也找一些专业机构对他们主要管理团队做了一些背景方面的调查，关于他在国内这些基本的情况，所以我们做来做去基本花了有四、五个月时间，同时这个过程中我们也具体探讨这个企业商务上怎么样的模型，我们怎么能够提高这个企业潜在的客户，所以我们帮他介绍了很多潜在的资源，同时我们也帮助企业积极介绍投资银行，专业机构，为他去美国上市做准备。所以这边基本弄完以后，前前后后花了有半年的时间做这方面的基础工作，所以最后我们在4月10号的时候把这个项目做完了，所以基本上这是我们的一个流程。 可能大家光听完这个以后，会觉得我们的决策太长，但是我们不是这样子，因为这个项目有比较特殊的原因，因为中间他的时候我们反反复复还有各方面的一些条款上的修正，所以时间比较长，一般来讲我们做项目大概周期在两个月到三个月。 主持人：刚才徐总谈到一个投资委员会，我不知道这个投资委员会在投资公司里面是不是一个常设部门，由哪些人组成？ 徐峥：这肯定是在一个任何风险公司都是一个常设的机构，主要构成都是我们的GP，就是我们的合伙人，像我们来讲，我们这个项目因为我们是全球的一个基金，在中国亚太这方面主要决策都是我们亚太的合伙人，在美国主要是美国，所以有不同的投资委员会。但是任何一个项目我们肯定是要投资委员会达成这个共识的。 主持人：这个投资委员会就是由我们的合伙人组成，包括我们的投资总监？ 徐峥：对，现在目前来讲都是我们的合伙人。 主持人：其实刚才听徐总在介绍他们投资高意科技这个项目的时候我们有一个感觉，感到好的项目风险投资公司还是非常关注的，甚至可以说使出浑身的解数争取，我们还想了解一下，比方说我们在看项目的过程中，一些投资者跟人家合作的时候，你们几个投资者一起投资一个项目，就是联投，这样的情况跟其他的风险投资公司在谈的时候，会不会出现一些分歧？还有一些就是在项目后期的发展当中，与一些创业者在沟通当中有一些分歧，这种情况你们会怎么解决？怎么协调？ 徐峥：这是一个很好的问题，现在钱中国比较多，所以我们基本上到最后发展的时候，因为你要回到2000年或者之前的时候，这个钱还是一个比较稀缺的资源，但是现在因为陆陆续续进入中国的基金各种各样都比较多了，所以投资者选择好的企业机会还比较多，所以我们的竞争实力并不是钱，因为钱是一个商品，企业家肯定拿谁给我的工资好我拿谁，所以我们在过去几个项目中做到，当时很多项目也是有其他人在竞争，我们之所以能够拿下来。 首先我想说不是我们给的价格最高，因为我们在价格上相对来说是比较保守一点的，我觉得之所以我们能够跟企业合作起来，还是大家未来的合作远景是有一些共识的。 我们也会发生跟其他一些投资者进行合作，但这方面是一个双向选择的过程，我们可以跟人家选择，人家同时也可以选择我，所以我们跟人家合作的投资者大家基本上是在理念上，管理风格上，在基金实力上，品牌上，都是有一些互补性的，就是说确实有吸引力的。本身我们不希望跟人家在价格上竞争，但通常我们也希望有好的合作伙伴我们合作。 回到刚才你第二个问题，如果未来合作方跟企业家有矛盾怎么办？首先在我们投的任何一个项目中肯定是会有矛盾的，但是我们肯定在投之前对这个人，这个团队会非常的，考量会非常多的，我们尽量避免在未来可能发生不愉快的事情，但是肯定这个时候在未来发展中，大家观念不一样，每个人的观念不一样，肯定难免会发生冲突，但是我觉得冲突本身就是一个思想碰撞的火花，所以我们大家很愿意交流。但同时我觉得大家应该妥协来解决问题，首先要站在公司的利益和股东的利益上出发，我觉得就不会有什么解决不了的问题。 网友：一个创业者在二次融资的时候要引进一个和你们风格并不一样的私人投资者，你们怎么来解决这个问题？ 主持人：他可能想引进，而你们不看好。 徐峥：这个问题问得还是不错的，首先我觉得出现这种问题肯定是公司做得不错，但是看好才愿意投，否则的话人家私人投资者是自己的钱，他肯定就不会冒这么大风险了。 首先我想说的一点，除了钱本身，我想企业家更加要看中除了钱以外的其他价值。除了钱以外，我觉得我们的关系，经验，包括资源可能还是比较多的。 所以在二次融资的时候如果出现这种问题，实际上我们也遇到过，真的有时候创业者想把亲朋好友带进来，如果仅仅是有钱的话，我们会试图说服这个企业家，其实二次融资的时候我们就是量需而融，因为那时候企业做的很好的时候我们不想融太多的钱，作为股东那方稀释太多。所以个人投资者出现在投资者，比如出现天使投资的情况比较多，但是到二次融资的时候我们对这方面的情况是持着谨慎的态度，尽量希望除了钱以外还有战略上各方面有价值的帮助。 主持人：也就是说我们创业者其实在融资的时候，一融二融的时候不应该更多考虑钱的问题，而是风险投资公司能够给你带来什么能够增值的价值。 刚才我们谈到了怎么选一个项目，怎么评估一个项目，还谈到了中间会出现的一些问题，还有一个问题是我们网友，可能我们创业者还忽视的问题，就是风险投资者的退出。退出其实对风险投资公司来说是最重要的，我们也想请徐总给我们就这个问题聊一下，一般来风险投资公司选择哪几种退出方式，选择什么样的时机退出？ 徐峥：首先是退出，我们是在进去之前就要为未来退出想好途径。 主持人：会做哪些准备？ 徐峥：准备的话，其实我们并没有一开始做很多的准备，但是我们当时在内部看一个项目的时候，我们总会考虑退出的时候采用哪些方面途径。因为我们毕竟是风险投资者，我们基金是十年，我们到时候肯定是要把钱还给我们LP的，因为要对人家投资负责。 所以我们在看一个项目的时候，我们明显感觉到这个项目没有退出的可能和途径的话，我们这个项目基本上就会放弃掉。当然谁也没有那么先见之明想好未来怎么退出，无非就是几种，直接上市，或者跟人家合并，或者就是说被人家并购，或者直接卖给别人，所以举一个简单的例子，像上市的如新浪，然后是被人并购了，或者跟人家合并上市了，或者很多种情况，在中国也都会发生，甚至现在在A股上市这也是我们一个很好的退出选择。 主持人：其实我们华登国际在这方面也有一些比较成功的例子，我们徐总能给我们讲一个在退出上的例子吗？比较成功的退出案例？你们选择的时机是什么时候？ 徐峥：退出时机的话，其实你要我突然一想我还真是有点想不起来(笑)。因为我们很多投资企业投了大概有三百多家，我们现在目前退出有一百多家，这里面将近有两百家吧，所以这里面包括七、八十家是通过上市直接退出的IPO，这里面有中国的、美国的、新加坡的、印度的，包括也有我们并购的，同时也包括卖给别人的。 去年我们有几个退出的案例，去年一个是我们投的沈阳三生制药，那个是我们蛮幸运的，然后我们11月中旬投进去，公司今年2月份就在美国纳斯达克上市了，作为第一家中国的真正意义上的生物制药企业在美国上市，另外一个我们在印度投了一家IT外包的企业，这个企业也非常成功，我们当时投进去七年，回报大概是几十倍。 主持人：我们一般在一个公司上市过后会有一个锁定期，这个锁定期过后我们会选一个好的时机退出。 徐峥：如果我们看好一个企业的话，我们首先会长期持有，会支持，因为我们一直强调我们是长期的投资者，并不是对冲基金，完了去炒作，短期内上市。上市的仅仅是给我们提供一个退出的渠道，但并不意味着我们马上一过锁定期就退出，另外我们在退出上也会为企业进行着想，会处理得更艺术性一点，不会一退出就到处横尸遍野。 主持人：我们今天聊天先暂告一段落，大家先看一段广告。 (插播广告)
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