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4.进入“死亡峡谷” 根据风险投资的理论，创业者在筹集到至为宝贵的“种子资本”、“天使投资”，得以创立公司、开发技术，乃至于获得新产品问世等一系列成功，甚至于开始获得收入之后，还会面临失败的风险，因为新兴企业开始起步的地方往往只是一个技术上的设想，要把它变为现实的产品要经过很多的实验；而且开发成功之后，作为一种全新的技术和产品，公司必须向消费者宣传推广，引导消费观念和消费方式，实际上进行一个开发市场、开发全新产业的过程。在该阶段，新兴企业所费甚巨。一着不慎，全盘皆输。有很多创业者壮志未酬，所创企业在该阶段折戟沉沙，所以有人又把该阶段称为企业的“死亡峡谷”。 雅虎的成长过程同样经历了这一阶段。 与雅虎超常规发展相对应的是其成本的高投入。雅虎的成本费用一般包括广告宣传费、产品开发费和行政管理费。其中，以广告开支为最多，1995年是12.6万美元，1996年达到380.1万美元。1998年第二季度一次性投入技术开发费用、兼并VLA RREB公司及第四季度兼并YOYODYNE和HYPERPARALLEL公司的费用共计达到了1500万美元，再加上无形资产的摊销，1998年实际净收入降为2559万美元，比净收入下降87.39%。把费用考虑进去，1997年实际净亏损2552万美元(1997年的一次性费用投入也达到2510万美元)。高额的投入和费用支出使得雅虎不得不经常为资金的筹集而奔波。 5.走出“死亡峡谷”--纳斯达克的第二次推动 雅虎股票在NASDAQ市场公开上市筹集到的巨额资金，极大地解决了雅虎在其成长过程中遇到的资金困难，为雅虎的快速成长起到了至为关键的第二次推动，使其顺利通过新设立公司成长过程中的“死亡峡谷”阶段。 1996年4月12日，雅虎在美国的NASDAQ市场以每股13美元的价格上市，发行了260万股，共筹集资金3380万美元。以这笔资金为基础，雅虎公司的规模不断扩大，经营业绩也逐步扭亏为盈。 1996年公司每股亏损9美分，1997年每股盈利为零(如果考虑一次性投入及无形资产摊销，则为每股亏损29美元)，1998年每股盈利45美分(如果考虑一次性的投入及无形资产摊销则为每股盈利23美元)。 与AMAZON公司类似，雅虎作为INTERNET股票板块中重要的一支，一直保持着不断飚升势头。1996年6月份一个月之内，雅虎股价上涨了100%。1998年，雅虎股价上涨到初次上市时的10倍，而且这个价格包含了几次拆股的影响：1997年6月29日的二送一股票分割，1998年7月8日的一送一股票分割。1999年1月12日，雅虎又一次宣布了一送一的股票分割。1999年3月22日，雅虎股票的均价达到179美元。 6.NASDAQ市场的“雅虎法则” 雅虎股价的这种飚升之势用传统的“股价收益比”完全无法解释，因为，一直到1997年雅虎的收益还是负数。如何解释股价与收益的背离？ UPSIDE杂志的主编RICHARD L.BRAND称之为“雅虎法则”，即只要“雅虎继续控制着史无前例的价格/收入比，互联网将继续是投放金钱的巨大场所”。也就是说，在互联网时代，衡量一只股票价格的不再是以公司的收益做参照，而是以他的收入为参考指标。一个公司收入的高速增长也确实反映了一个公司成长的能力和潜力，从这个角度并考虑到新技术将要对经济、社会和文化产生的全面影响，“雅虎规则”在一定程度上反映了实际情况。
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