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除部分因知识产权纠纷等拟上市IT企业自身原因导致上市搁浅外，监管趋向的变化很可能是导致IT企业“出海”受阻的主要原因
文/李季先
“IT企业海外上市的春天才刚刚来到。”国内一家IT企业老总在会见完一全球著名证券交易所推介负责人后意气风发地如是说。而6月28日展讯通信有限公司如期在美国纳斯达克股票交易市场成功上市，最近传出的PC业老大哥方正公司即将到韩国市场上市的消息，也似乎从侧面验证了IT企业“出海”神话将续、国内IT业将再掀一轮海外市场IPO热潮的判断。
不过，种种迹象表明，这种判断可能是过于乐观了。除部分因知识产权纠纷等拟上市IT企业自身原因导致上市搁浅外，譬如原定7月12日登陆日本大阪创业板的久游网即是因与韩国开发商T3的版权矛盾暂时停止上市计划，监管趋向的变化很可能是导致IT企业“出海”受阻的主要原因。一方面，随着国内A股市场的火爆所带来的对股市“扩容”需求的增大，出于调控当下经济过热的目的，监管部门理论上应该更希望IT企业在内地进行IPO，对于国内IT企业海外上市肯定是不鼓励的。而另一方面，在IT企业海外上市带来资金内流的同时，对企业大量剩余利润外流的风险、远期结售汇制度的法律风险，以及汇兑风险也正在国内凝聚，而尤为遗憾的是，这一切还是在境内、境外上市的中资企业市值正在逐渐接近的背景下发生的，国内IT企业海外上市正在逐渐丧失其作为国内企业道义上的正当性。
现在国资委正在鼓励国企直接到A股上市、央行开始发展人民币投资基金、证监会也在加快红筹股回归进程，而去年下半年商务部、国资委、证监会等六部委联合公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》也已开始实施，这种政策操作层面和法律层面的动向正在深刻影响着IT业的海外上市前景。可以肯定的是，除出于提高企业品牌知名度及其他个性化需要外，未来将会有更多的国内IT企业在仔细考虑各种条件后最终选择沪深股市上市。从终极意义上来说，国内IT企业是选择国内A股上市，还是选择海外上市，主要仍然是取决于企业，而不是监管者，然而基于决策理性，企业将在很大程度上不得不考虑其上市成本，而这当然包括承受监管的成本。
当然，IT企业最终难以延续“出海”神话，也并非完全是出于监管趋紧的无奈之举。实际上，在国内A股市场完成股改进入空前的“牛市”之后，A股市场与世界经济的联动性正在不断加强，境内、境外上市的中资企业市值也在逐渐接近，A股担当国内IT企业融资渠道的角色已相当成熟。对于IT企业来说，与其舍近求远、去一个完全陌生的高成本海外市场融资，倒不如在得到差不多市场估值的情况下直接选择到上市成本低得多而又知根知底的A股市场上市，反而省心。毕竟，从长远看，国内IT业的未来在国内，而不是在海外，在此意义上说，国内IT业当下“出海”受阻，也许并不是坏事。
(作者单位：北京市赛德天勤律师事务所)
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