那些火线下注UT斯达康(Nas-daq：UTSI)的美国炒家们必定深感失望。6月2日，UT斯达康确实公布了重大消息，但并不是什么利好——没有溢价并购，也没有分拆重组，只有创始人吴鹰的被迫离职。6月4日，该公司股价下跌10%。 两周以来，这些炒家们口口相传着一个消息，那就是，UT斯达康的重组方案即将出炉。本报独家获悉，由美林证券做出的这份方案说，要重振雄风，UT斯达康的选择可以是分拆中国业务(由吴鹰负责)、整体出售、部分业务(市场)出售、退市等几种。但在6月2日被公布的消息只是，UT斯达康现在认为，提升股东价值的最佳方法就是维持现状，集中精力扭亏为盈。此外，中国区CEO吴鹰因为与“公司发展战略发生分歧”而被迫离职。 “美林方案”为什么没有被执行？吴鹰为什么被迫离职？UT斯达康，这家创造了无数辉煌的传奇公司下一步会发生什么？ 美林方案 2006年10月13日，UT斯达康宣布成立特别委员会，以便考察各种对提升股东价值有利的长期或短期方案。委员会聘请美林证券为财务顾问，当天，美国投资银行贝尔斯登就将UT斯达康股票评级由“弱于大盘”上调至“与大盘持平”。贝尔斯登在研究报告中称，聘请美林担任财务顾问后，UT斯达康很有可能发生重组或被收购。 这一战略评估计划由UT斯达康中国区CEO吴鹰负责。内部人士说，最近几个月吴鹰非常希望能把中国区分拆出来，主要负责IPTV和终端业务。而其他地区则负责网络和部分终端、IPTV业务。这样的想法最终体现在美林方案中。2007年4月，UT斯达康中国区甚至筹划过更名挂牌仪式。 吴鹰有这样的想法并不奇怪。2006年5月11日，UT斯达康曾宣布创始人、公司CEO陆弘亮即将离任，吴鹰接任全球CEO。当时，在接受本报专访的时候，吴鹰在越洋电话那端显得相当兴奋。他说，他对UT斯达康公司的业绩止跌上升深具信心。但到了10月份，形势急转直下。UT斯达康又宣布陆弘亮留任，吴鹰暂不接手全球CEO的职务。之后，业界风传吴鹰即将离职。现在可以肯定的是，那次人事变动使吴鹰坚定了把中国区分拆出来的决心。 在吴鹰看来，中国仍然是UT斯达康的核心市场，而IPTV则是第二个小灵通。但UT斯达康位于美国的董事会却相信，中国虽然仍是公司的基础，但公司未来的主要市场将移向美国、日本等地。同时，手机终端、宽带业务的风险要远小于IPTV。 2007年4月底，UT斯达康专门包机，带着美国来的私墓基金经理和美国运营商们在中国转了一大圈，在杭州、上海、哈尔滨等UT斯达康有业务的重点城市考察了IPTV业务。这次路演由UT斯达康美国总部安排。UT斯达康内部人士说，这次路演帮助投资者和潜在客户们认清了IPTV在中国市场的价值。换言之，路演后这些人对UT斯达康的IPTV业务值多少钱有了初步判断。 本报获悉，已有多家电信设备商对UT的IPTV业务表示了兴趣，其中包括网络巨头思科，以及来自中国的华为、中兴等。美国的炒家们说，考虑到消息传出后对UT斯达康股价的持续拉升和溢价因素，最终收购时UT斯达康的股价可能从现在的不足10美元拉升到将近50美元。 2007年4月，IDC发布的《中国IPTV市场预测与分析(2007-2011)》报告指出，截止到2006年12月，UT斯达康奔流是目前中国国内商用规模最大的IPTV系统，占据了国内商用用户市场69%的市场份额。 6月2日，UT斯达康董事会主席汤姆斯·托伊表示：“在仔细审核了多项短期和长期计划之后，我们得出的最佳方案就是在现有基础上继续向前发展。目的将公司股东的价值最大化。而提升股东价值的最优方案就是通过在全球关键市场把握商机，努力使UT斯达康扭亏为盈。”除此之外，这家公司尚未给出任何“最佳方案”的相关说明。但至少目前，美林方案所提出的几条出路都没有得到执行。 其中，关于分拆还是不分拆，董事会已经用吴鹰的离去给出了明确态度。但关于中国区的IPTV业务是卖掉还是继续加大力度，则是UT斯达康尚未回答的大问题。 据悉，UT斯达康准确的调整方案将会在6月底出台。 离去的鹰 在本报对多名UT斯达康公司元老的采访中，一个观点被反复确认。那就是，吴鹰的离去与中国业务关系重大。 吴鹰曾经因为小灵通业务的辉煌而风光无限。2000年3月上市后，UT斯达康拥有过长达17个季度超过华尔街预期的高速增长，这些增长绝大多数来自于中国市场。这时候，领导小灵通在中国市场取得成功的吴鹰是董事会的宠儿。在美国董事们看来，吴鹰是个“拥有神秘力量”的伟大CEO。 但从2005年第二季度起，UT斯达康开始出现大幅亏损。更让“海归”精英们感到尴尬的是，从2006年3月起，由于UT斯达康多次未能按时提交财报，多次被纳斯达克警告。客观地说，这并不是UT斯达康的管理或运营出了问题，而是小灵通市场急剧萎缩的结果。UT斯达康是小灵通市场的主导者，但随着中国电信、中国网通大幅收缩小灵通投资，UT斯达康遭受到了前所未有的打击。 从2005年开始，吴鹰亲自主抓IPTV业务。在当时接受本报专访的时候，他把IPTV比作第二个小灵通。他说，IPTV后面藏着一个比小灵通更大的市场机会。几年来，吴鹰不停为IPTV奔走游说。他当时曾预计说，两年之内IPTV在中国就会有100万以上的用户，但事实是直到他离职前，IPTV仍然没有在中国获得超过10万户的大规模商用。可惜的是，这一次董事会失去了耐心。 UT斯达康一位创业元老告诉本报，UT斯达康的董事会中共有七位成员，只有吴鹰和陆弘亮是华人。董事会中，吴鹰的主要观点是以中国市场为主，全力把IPTV打造成第二个核心产品，同时兼顾小灵通的发展。而陆弘亮的观点则是把海外市场做大，依靠网络业务和部分IPTV业务，靠海外市场带动中国市场。陆弘亮相信，中国还不到发展IPTV的时候。 除了业务原因，吴鹰与陆弘亮之间的博弈也由来已久。UT斯达康最初由台湾人陆弘亮创立的UT公司与北京人吴鹰创立的斯达康公司合并而来(1994年)。合并后，吴鹰一直负责业务运营，陆弘亮则一直负责资本运作。双方曾经在多年里合作无间，但最近几年来，双方开始向对方领域渗透。UT斯达康的员工们开始觉得高层们“大家都想决策，不知道听谁的”。尤其是在UT斯达康的转型问题上，双方意见严重相左。 在吴鹰走后，中国区业务暂由陆弘亮负责。他说，未来几个月，自己将把大部分时间放在中国，强化与运营商的合作关系。 【责任编辑陈志伟】
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