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“IPO在创投退出中所占的比例并不高，即便在创业投资高度发达的美国，也只有20%左右的企业通过IPO退出，而股份转让比例为60%。在中国，2006年创业投资退出中，IPO方式也只占43%左右，其他都是通过股份转让实现。” 何毅认为，企业IPO条件相对严格、上市门槛高、运作周期长并且前期费用较大，大多数创业投资进入的项目不可能通过上市实现退出；而通过股份转让才是创业投资主要的退出渠道，因而作为提供股份转让的产权交易机构，在创投业发展中具有重要地位和作用。 产权交易向PE打开大门 PE广义上指投资于非上市企业的私募基金，因其投资收益高、风险小，颇受投资者欢迎，在发达国家方兴未艾，在我国则刚刚起步。 王晓东说，此前私募基金的投向多数面向证券市场。虽然也曾希望投向实业产业，但苦于其时的产权市场交易缺乏完善的进入和退出机制，同时相关法律法规的不完善造成障碍，产权交易并没有完全市场化，所以私募基金很难进入产权交易领域。 但是，今年5月25日，国资委副主任李伟在北京科博会上表示，中国的产权交易市场可以通过引入类似私募基金、风险投资资本、行业投资人使中国非上市公司与国际资本结合。王晓东认为，李伟的讲话使得产权交易面向私募基金打开了窗口，允许产权交易可以扩大到民营和境外基金。正是在这种政策的背景下，北润集团与北京产权交易所的合作才找到了政策依据，并打破了原有的束缚。 另一方面，北京地区高科技企业的蓬勃发展势头，也使私募基金看到未来良好的投资回报。 王晓东表示，该基金未来可能复制“渤海产业基金”模式，即将筹集的资金投入市场前景广阔但资金不足的企业，通过注入资金获得公司一部分股权；经过培育，使该企业不断成长成熟，最终通过产权市场和资本二级市场，使不断增值的股权转让变现。 PE呼唤交易所延伸服务 何毅认为，我国产权交易市场可以在创业投资方面发挥更大的作用。一方面，交易所可以发挥信息集散平台的作用，在股份转让过程中为各类企业引入创业投资基金、策略投资人等机构投资者，使众多非上市公司与社会资本和国际资本相结合，成为连接创业投资和非上市企业的有效桥梁；另一方面，产权交易所可以延伸自身功能，向会员企业提供管理咨询、企业包装、财务重组等专业顾问服务，帮助企业加快成长，提升企业内在价值，然后再到交易所进行产权交易，为创业投资提供更多高质量投资标的，提高产权转让的效率和效益。 同时，也可通过国际合作方式，将我国产权交易引入国际资本市场、将境外产权转让引入我国市场，在全球范围内进行企业产权的流转服务，促进国内资源与国际资源的紧密结合，为国内外的创业资本创造良好的运作环境和条件。 作为和产权交易所合作的第一个“吃螃蟹者”，王晓东深有感触。此前很多私募基金都希望能投向成长性良好的行业或企业，但苦于没有了解和接触他们的渠道；同时在北京产权交易所挂牌转让产权的成长型企业也为数不少，但却很少能找到愿意投资的对象。“北交所就好像一个搜索平台，聚集着大量优质行业和高成长性企业。我们按照某一个关键词去搜索，总能找到双方各自想要的信息。” 当然，由于起步较晚，缺乏整体规划，我国产权交易市场还不够完善，存在着不少问题：如缺乏统一的市场规则和科学的定价机制；地方色彩明显，交易市场条块分割、地区隔离严重；交易层次低，不标准；交易环节多，手段过于单一，成本费用较高；市场交易规模总量偏小。尤其是产权交易机构目前不具有对产权的“确认权力”，产权交易后当事主体还须到工商部门进行交割，才能确保交易最终完成。 这些是否会影响北润集团与北交所的合作？对此，王表示：“只要资金的进出口问题解决，私募股权投资业的上下游就都已打通。有些不完善的地方，我们希望借助此次合作尝试着有所改进，最终为资金进出产权交易市场并服务于中小企业，提供更灵活、更便捷的交易方式。”
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