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【搜狐IT消息】北京时间5月22日5时30分(美国东部时间5月21日下午5时30分)，如家快捷酒店(以下简称如家，纳斯达克：HMIN)公布了其截止2007年3月31日的2007年第一季度未审计财务报告。财报发布后，如家CEO孙坚和CFO吴亦泓召开电话会议，回答了国际投行分析师的提问。以下是电话会议概要：
Jayhawk投资管理公司分析师罗宾-罗伯茨：谈谈进入二级城市的影响好吗？与北京上海等大城市相比，二级城市的RevPAR(每间客房的收入)是多少？入住率是多少？
吴亦泓：进入二级城市有如下影响：首先，在一级城市和二级城市建设酒店的成本差不多，但是二级城市的RevPAR会偏低，因此运营利润率也会偏低。在其它方面一样的条件下，二级城市的折旧率占收入的比重也会比一级城市高。但是这一差别在EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)方面看不出来，因此一二级城市的EBITDA是相似的，这是一二级城市的第一类差别。
第二个差别是每日平均价格的差别，我们在一级城市的标价通常超过199元，在199到299之间。二级城市则在179到199之间。这是第二类影响。
第三个差别，在一些二级城市，尤其是我们新进入的一些二级城市，建设新酒店的时间往往较长。我们以前说过，一家酒店一般需要三到六个月才能建成，在北京上海以及一些二级城市，通常是在下限，但是新进入的二级城市往往是上限。 罗伯茨：入住率？
吴亦泓：建成后，二级城市的入住率与一级城市差不多，通常会超过90%，RevPAR的差别主要是标价的差别造成的。 罗伯茨：但是上海等一级城市由于小时房可能超过100%。
吴亦泓：我们没有小时费率，只有白天住宿费，通常是120元，必须在下午六点以前离店，一级城市和二级城市一样，所以，二级城市的酒店入住率也能超过100%。 罗伯茨：如果入住率一样，每日均价在二级城市低10%，二级城市的利润率是否就会低10%？
吴亦泓：没那么多。我想最多低1%，因为折旧占到了二级城市运营成本的8%到9%，而且是偏向上限，所以，二级城市整体的EBIT可能比一级城市低1%。 罗伯茨：在租赁经营酒店方面，你们的租金占到了收入的74%到76%，一般来说，中国的不动产是价格上涨的，你们的租金趋势如何？
吴亦泓：首先，虽然不同的季度不一样，租金和公共设施费用大约占到租赁经营酒店成本的25%到35%。第一季度为33.8%。
如家首席执行官孙坚：风险在于中国市场，我们看到所有大城市都有明显的信号，显示出价格上涨乃至租金上涨的风险。但是在二级城市我们还没有看到这种风险。我们对投资回报率很满意，能够控制住价格。 罗伯茨：也就是说，你们的租金在一级城市正在上涨，而你们正在进入二级城市，那么，二季度的运营利润率会怎么样？
吴亦泓：我认为需要考虑三个因素。对于租赁经营的酒店，如果没有新酒店在建，运营利润率会稍有降低。但是租赁经营业务还有一个重要因素，就是在建酒店，这对我们第一季度的运营利润率有冲击，所以，谈季度变化并不容易。但是对于全年，我们相信，考虑到二级城市运营利润率略低，以及特许经营收入的提高，全年的运营利润率应该与去年基本持平，稍有变动。
孙坚：此外，我们在提高建设速度方面越来越有经验，需要一些时间来改善表现，但是我们相信，未来能够缩短在二级城市的建设期。 CIBC全球市场分析师大卫-卡茨：我们对特许经营业务的数据有些吃惊，能解释一下吗？
孙坚：特许经营的总体战略没有改变，我们将逐渐提高特许经营业务所占比重，由于合同时间不一样，不同季度的数据并不完全一样。我们现在有48家在建酒店，其中租赁经营的有36家，12家是特许经营的，所以，特许经营在在建项目中所占比重不到30%。我们仍然打算保持乃至稍微提高特许经营所占比重，但是每个季度的情况不一样。
吴亦泓：我来补充几句。我们说过，进入一个城市都会从租赁经营开始，然后开放特许经营。去年下半年，由于我们在2006年中期进入了很多城市，因此在很多城市开始特许经营，因此，特许经营所占比重从去年年中开始迅速增加，但是从2006年末开始，我们又开始进入很多新城市，因此，租赁经营所占比重又开始增加，所以每个季度会不一样。我们2006年下半年进入了13个新城市，而上半年就没这么多。但是，特许经营所占比重会随时间缓慢增加，不过，速度是很平稳的，今年剩下时间里的速度会放慢。 卡茨：你们在建的十二家酒店是否会在第四季度建成？
吴亦泓：这通常需要四到六个月才能开始营业，他们都会在年底以前开业，最有可能在第二和第三季度。还要记住，这十二家是截止到第一季度末的数字，我们将继续签署新合同。租赁经营的在建酒店也是一样。 卡茨：重复一下罗伯茨的问题，二级城市的酒店建设需要12个月吗？
孙坚：我认为通常需要三到六个月，但是二级城市大约要六个月，甚至更长，尤其是第一季度的在建酒店，因为农历新年的缘故。 卡茨：你们第一季度的短期负债增加了，是什么原因？
吴亦泓：短期负债稍有增长。首先，我们去年十月完成了IPO，我们需要时间将这些钱换汇并带回中国。我们第一季度只把很少量的美元带入中国并换成了人民币，而运营资金的需求在增长。其次，尽管短期负债增长了，长期负债却下降了，因为我们从四大股东之一北京旅游集团贷款，我们第一季度末还清了这笔贷款。 卡茨：你们对竞争对手怎么看？
孙坚：我认为，我们IPO上市后这一市场开始火爆起来，很多人和资金流入了这一市场。在竞争对手方面，我们只有一家国内的竞争对手，但是还只是地区性的竞争对手，他们正等待未来扩张业务。目前，我们在运营方面没有感受到很强的压力，只是在北京、上海、广州等大城市的不动产竞争越来越激烈了。
吴亦泓：我补充几句。这也是我们快速向二级城市扩张的战略原因，因为这些城市有很好的机会，就像我们几年前在北京、上海、广州投资一样。我们现在认为这些城市有很多“绿地投资”(Greenfield)机会，这对于我们获得先发优势很重要。由于我们资源有限，我们预测能够取得60%到70%的增长速度，我们希望我们像一家高增长企业一样管理风险，我们希望发展速度是力所能及的。
我们现在在二级城市看到了回报率很高、很诱人的机会，尽管我们的利润率由于建设成本显得有些低。注意到一级城市租金成本较高，从投资回报的角度看，进入二级城市效率更高，这也是因为我们的运营资源有限。因此，这是一个合理的决策，我们相信未来几年这一战略将让我们受益。 卡茨：短期债务。
吴亦泓：第二季度会稳定，此后将取决于一些正在制定的计划。 卡茨：稳定在目前水平上？
吴亦泓：对。 瑞士信贷分析师Marisa Ho：你们的第一季度入住率和RevPAR都比第四季度略有下降，你们对全年的入住率和RevPAR如何预测？
吴亦泓：今年第一季度的RevPAR为151元，去年同期为157元，只下降了3%到4%。第一季度的入住率和RevPAR都是由于入住率的下降，我们的分析认为有两重原因，一方面，二级城市建成时间较长；另一方面，中国农历新年的时间也有所影响。
在新年的两周时间里，入住率会比较低，过年后又重归活跃。今年，我们在三月的第一周才看到复苏，去年则是从二月中开始。但是我们不会强调这一原因。对于今年剩下的时间，由于进入新城市，我们预计平均价格和平均入住率都略有降低。但是我们总是比较保守。 德意志银行分析师Chris Woronka：今年是否能使客房数增长70%？
孙坚：我们希望使收入增长60%到70%，我们第四季度有11家酒店开业，还有48家在建，我们相信能够做到。 Woronka：明年的客房数能增长多少？你们的内部预测有什么变化吗？
吴亦泓：没什么变化。从第一季度的数据上可以看出，唯一有所波动的是入住率，从而导致了利润率受到一点影响。我要指出，我们的收入增长到了1.83亿元，超过了我们预测的上限1.79亿元，比去年同期增长65%，而且还有新年和较低入住率的不利影响。所以，我们的绝大多数酒店继续超过预期。 Horizon Capital分析师Bo Hong：我们注意到你们的一家主要竞争对手锦江饭店，他们的运营收益比去年同期减少，你们认为这一产业出现供给过剩问题了吗？
吴亦泓：除去基于股票的报酬和汇率损失，我们的运营收益比去年同期增长了34%，EBITDA比去年同期增长56.6%，只有入住率略有降低。整体上，我们的收入等表现强于预期。所以，我们在竞争方面没有看到什么变化，我们不对竞争对手发表评论，但是市场上没有供给过剩的问题，竞争对手也没有从我们的现有酒店和新酒店抢走业务。所以，我们对我们的战略和全年计划很有信心。
孙坚：在整个业界方面，我认为我们有强大的优势，不仅能够在全国的一级城市扩张，还能在二级城市扩张，我们能够在全国范围内保持乃至提高表现。所以，整个产业仍然有很多机会，虽然他们在扩张，但是他们的管理能力能不能跟上全国扩张则是个问题，这不是供需问题。
吴亦泓：我再指出一点。我们的会员网络第一季度末已经拥有268000人，第四季度末只有20万人，增幅很大，这表明我们的品牌认知度越来越高。 Marisa Ho：能谈谈并购方面的想法吗？
吴亦泓：第一季度没有任何并购，五月募集的资金目的之一是并购。我们将坚持目前的有机增长战略，收购只是一种补充。但是，由于我们是一家高增长企业，有机会的时候总希望有所行动。我们希望在并购市场有机会的时候我们是准备就绪的。
有三个可能的并购领域。一个是收购一家小型酒店连锁店。我们看到很多小型竞争对手进入了市场，很多人是因为市场火爆，绝大多数缺乏酒店经验或运营技能。虽然我们的表现依然稳健，我们相信业内不是所有企业都能做到。我们相信会有机会，正在为这种机会进行内部准备。但是具体实际是不确定的。我们关注投资回报率，不想付出过高的代价。所以，我们不需要收购，但是我们不想错过机会。
另一方面，我们可能收购我们的特许酒店或不动产。这些都是机会性的，都只占我们收购战略的很小一部分。我们的特许人绝大多数都是小企业主，小规模地开展多种业务，他们获得授权只是因为市场表现好，价格对他们有吸引力。我们最近刚完成一起对特许酒店的收购，因为特许者移民海外不想经营了，我们签署了让双方都满意的条款，我们认为，最重要的是价格只有EBITDA的五倍。
这类收购只是增加了我们的租赁经营业务，满足我们的投资回报率标准，地理位置合适，租金有吸引力。如果这类机会来了，我们就会考虑，当然，要在资源足够的条件下。
对于收购不动产，由于中国修改物权法，物主得到了更好的保护。中国企业也在充分利用其不动产，原来是租赁，现在出售也在增加。我们正在研究潜在回报率，如果能取得现在这样的回报就会考虑。但是这并不意味着我们的战略或商业模式有所改变，只是附属品。 美林分析师Keith Yung：为什么将美元换为人民币进展如此缓慢？
吴亦泓：换汇很慢是因为中国政府的限制，从去年下半年开始限制尤为严格，希望防止外国资金投机人民币升值。将美元换为人民币都要受到多个政府部门的审查，换成的货币必须立即投资，所以，如果我们建立新酒店，我们需要证明需要多少资金，何时需要向供应商付款，然后才能把钱带入中国。在可预见的将来，这一过程将继续下去。我们仍然在探索更有效、更快的方法，但是手段有限。
在香港、美国上市的中国企业都感受到了这一问题，如果资产负债表上有外汇，只有在特殊的条件下才能进入国内。例如，我们不能申请换汇偿还债务，只能用于投资或日常开支。由于我们在美国上市，人民币的升值会提高折合成美元的运营业绩，但是，美元存款就是美元，因此，美国投资者并没有因此遭遇特别的汇率风险。 BMP证券公司分析师Chris See：能谈谈黄金周的表现吗？
孙坚：我们的客户中有60%到70%是企业客户，其余是旅行者。中国新年和黄金周肯定会影响企业方面的表现，虽然一些城市的表现很好，但是平均而言入住率大约要少20%，有时甚至会更多。但是对第三季度和第二季度的影响很小。 Chris See：第二季度到目前为止的表现如何？
吴亦泓：由于季节因素，第二季度通常会强于第一季度，目前的运营环境和竞争机制没什么变化。今年和去年的差别仅仅是进入了更多的二级城市，以及一些二级城市的建设时间较长。但是，第二季度还没完，我们还在积累经验。 花旗集团分析师丹尼尔-苏：会员占你们收入的百分之几？
吴亦泓：第一季度有48%的房夜是会员入住，2006年全年的水平是44%。 丹尼尔-苏：你们进入二级城市有价格压力吗？
吴亦泓：我们在二级城市实际上几乎没有遭遇到竞争，主要是地方企业、夫妻店、小型连锁店，我们第一季度的平均价格没有任何下降。虽然这不能说明今年剩下时间里平均价格的走势，但是我们确实没有感受到竞争压力。 丹尼尔-苏：特许费和管理费通常占到收入的5%到6%，在二级城市有什么不同吗？
孙坚：我们在二级城市没有改变，一级城市和二级城市的管理是一样的。(完)
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