微软MSN Live Search搜索部门2006年的收入为23亿美元。雅虎2006年的收入为64亿美元,净利润为7.51亿美元,利润率为11%(不过,雅虎2005年的利润率曾高达36%)。同时,Google的收入为106亿美元,净利润为30亿美元,利润率为29%。市盈率为46。
平均计算,美国主要门户网站的利润率为25%,市盈率为50%(相当富有)。上述数据就意味着MSN.com / Live Search的利润为5.75亿美元,其价值为287.5亿美元。
在3月27日股票市场收盘的时候,雅虎的市值为430亿美元,Google的市值为1440亿美元。MSN.com / Live Search的市值是雅虎的67%,是Google的20%。
当然,Google拥有5%的AOL(美国在线)公司的股票。许多人都在谈论雅虎将收购AOL。许多人都呼吁微软直接收购雅虎。笔者认为,为什么不把MSN.com / Live Search剥离并且与雅虎合并呢。
雅虎的品牌比MSN.com / Live Search强大。坦率地说,Google用有搜索市场50%的份额。这就意味着Google要是收购一家搜索公司不可能不引起反垄断部门的愤怒。
但是,MSN与雅虎在微软外部合并在一起是可行的。当然,没有任何事情能够阻止微软成为雅虎的股东。如果雅虎的市值为420亿美元,MSN.com / Live Search的市值为287.5亿美元,两者合并之后的新公司的市值将是717.5亿美元。这样,从技术上看,微软将拥有雅虎40%的股权。也就是说,微软要完全拥有雅虎并不是不可能。
MSN.com / Live Search与雅虎合并之后,雅虎的28.1%的市场份额加上微软的10.5%的市场份额将使市场份额提高到38.6%。而Google的市场份额为48.1%。更重要的是合并之后的公司将成为最大的媒体在线公司,远远地超过每一个对手,并且接触到全球的每一个网络用户。
如果我们提出负面的比例的话,这种可能性接近于零。微软和比尔盖茨对于网络的重要性的承认比较缓慢。他们很晚才支持搜索业务。对于拥有7万名员工和年收入440亿美元的微软来说,微软很可能自己把搜索和网络业务提高一倍。不过,拥有全球最大媒体公司雅虎40%的股权也是一个不错的选择。
从战略上说,这将使Google处于防御状态。这是微软更欢迎的。
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