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导言：Paul R. La Monica是CNN网站财经频道专栏记者，他在6月21日撰文指出，目前微软手中拥有564亿美元巨额现金。市场投资人希望了解到，做为全球软件业的霸主，微软将如何利用好手中的现金。也许，Paul R. La Monica下文已向市场投资人给出了最好的答案。
关于微软将如何使用手中564亿美元现金的问题，华尔街早已讨论的热火朝天。微软首席财政官在今年2月曾向市场投资人明确表态，公司会在今年7月底向华尔街递交一份如何使用这笔巨资的详细报告。而市场投资人则希望能够在7月22日举行的第四财季收益报告公布日或是在7月29日微软分析师会议上得到一份满意的答案。随着上述两个会议的日益临近，微软股票在市场在沉静了近两年之后终于有所抬头。目前，微软股价已较两周前的收盘价上涨了近10%，仅比52周来的最高价低出6%。
美国太平洋证券市场调研主管迈克·科恩称：“微软股票近斯的表现与往日有所不同，该股很可能会从长期的沉睡中苏醒过来”。市场投资人对微软极为关注，主要是因为他们期待着微软能够用手中的巨额资金大量回购股票。尽管大规模回购股票并不能改变微软公司的销售业绩，但华尔街的想法非常简单，通过降低公司普通股数量，就能够增加公司每股股票的收益预期。Henssler股票基金共同经理人Ted Parrish指出：“大量回购股票确实能够使微软每股收益相应得到增长。微软的股本规模已相当的庞大，该公司已不可能继续实现过去创造出的每股收益辉煌”。但他认为，如果微软大规模回购股票，这将使微软成为与IBM公司类似的“适度增长的公司”。
无法实现的千亿美元回购计划
微软是否将动用千亿美元回购股票？根据高盛公司分析师瑞克·舍兰德最近的调查报告显示，如果微软动用100亿美元现金回购股票，这将能够使微软每股股票的收益在2005财年增长2.5美分。瑞克·舍兰德在报告中还称，如果微软希望使自己的每股收益大幅增长，微软就应该动用其持有的700亿美元现金和长期投资，并从银行中贷款300亿美元用于回购股票。千亿美元的回购计划足足能够使微软公司明年的每股收益增长25美分。
当然，要求微软以如此的代价回购公司1/3的股票正如天方夜谭一般。千亿美元的回购对微软而言，还不如去收购如日中天的星巴克、西雅图三支顶级球队或是巴哈马共和国一般，所以这绝对不可行。投资人可能还清楚的记得，微软主席比尔·盖茨在1995年发行的自传《未来之路》中曾说到，他运行微软的主要原则之一是：手中拥有足够的现金，使公司在一年没有分文收入的情况下依旧能够保持运作。
在2004财年的前三个季度中，微软公司的运营费用高达216亿美元，平均每财季达到72亿美元左右，预计微软公司在6月底结束的第四财季运营费用会依然与此平均数额持平。这就表明微软每年用于运营的费用约在290亿美元左右，而不需要像现在一样持有564亿现金。微软公司控股的美国菲利浦投资管理公司高级市场分析师亚当·阿德曼说：“他对微软公司是否会动用超过100亿美元回购股票表示怀疑”。但他同时表示，100亿美元的回购计划足以满足市场投资人当前对微软公司的期望。他说：“当前还不清楚微软公司在未来几年内将把手中的现金用于何种用途。但可以肯定的是，如果开始大规模回购股票，就表示公司管理层已对公司当前的股价持满意的态度”。
极为可行的大规模分红计划
对微软公司而言，回购股票并不是惟一可选择的方式。该公司还可以通过增加分红或一次性特别分红将手中的现金分发给市场投资人。事实上，微软公司就很可能会通过增加分红和大规模回购股票两种方式同时消耗烫手的564亿美元现金。
微软公司在2003年3月首度向普通股持有者分红，在当年9月微软公司二度分红，并将红利增加了一倍。尽管如此，在所有30个包含在道琼斯工业股票平均价格指数当中的股票里，这一分红比例也仅仅比美国国际集团的分红比例高出丁点，排名倒数第二。但是，对微软的市场投资人而言，也许大规模的分红计划可能是最坏的结果。市场分析人士认为，如果微软增加分红数量或通过一次性特别分红计划，时常无疑会得到一个肯定的答案，掌握着巨额资金的微软公司已没有了任何投资计划。
市场分析人士认为，微软公司很有可能在本财年年末再次将分红红利增加一倍，达到每股32美分。但考虑到32美分仍不足该公司预测2005年收益的25%，因此微软公司在财政上仍具有相当大的灵活性。
归根结底，市场分析人士还是希望微软能够好好利用手中的现有资金，将它们投资到更具有升值潜力的软件领域。在本月初爆出微软曾与SAP秘密洽谈，拟定并购SAP。尽管未能够成功收购SAP，但分析人士却普遍认为，盖茨和他的微软帝国绝对不会就此罢手，拥有560亿美元现金的微软肯定会将目标投向其它中小软件企业，而且他们认为这也将是众望所归。
菲利浦投资管理公司高级市场分析师亚当·阿德曼就此说到：“无论如何，我还是希望看到微软能够认真用好手中的现金。从我个人来看，并购其它公司绝对是最好的选择，如果实在没有可并购的公司，回购也许会是一种可行的好方式”。
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