|
数月以来，美国在线时代华纳(AOL Time Warner Inc.)的管理人士和投资者对美国在线子公司疲软的业务颇有微词，认为该部门对公司的整体业绩造成拖累。董事长史蒂夫.凯斯(Steve Case)最近向公司高层表示，他正考虑以某种形式将这家不受欢迎的子公司分拆出去。
目前尚不清楚凯斯的这一想法是一个现实的商业计划，还是只是对其沮丧情绪的一种抒发。至少据知情人士透露，最近他曾不止一次提到分拆美国在线。但公司的管理人士似乎并未当真，尤其是美国在线的首席执行长理查德.帕森斯(Richard Parsons)。后者认为美国在线的问题会得到妥善解决，并坚决反对任何分拆该部门的提议。
尽管如此，凯斯的言论暗示，在公司的领导层内部存在一些敏感问题。2001年1月，红极一时的美国在线(America Online，AOL)以1,035亿美元的大手笔换股并购了时代华纳(Time Warner)。仅仅数月之后，美国在线的业务就开始走下坡路。合并前担任美国在线首席执行长的凯斯与时任时代华纳首席执行长李文(Gerald Levin)是这笔交易的撮合者。过去一年间，列文和美国在线前二号人物皮特曼(Robert Pittman)在合并后的权力角逐中先后辞职。最近几个月，一些前时代华纳的管理人士和公司的大股东开始向凯斯施加压力，要求他卸任。但迄今为止凯斯一直顶住压力，没有辞职。
在互联网泡沫破裂后，美国在线一直是公司内部矛盾的焦点。证券交易委员会和司法部目前正对美国在线对部分广告交易的记帐方式进行调查。上周，美国在线重新公布了过去两年因违规会计操作记入的1.9亿美元的财务帐目，该金额超出市场的预期。上述事件造成了合并双方管理层之间的紧张关系。
17年来，凯斯对美国在线倾注了自己的全部热情。他沉稳缄默的性格和谨慎周密的管理风格为人们普遍称道。在他的领导下，美国在线成为全球最大的互联网服务供应商，用户人数达到3,500万。但过去一年，美国在线的用户增长明显减缓，网络广告业务也大幅下降。预计该公司今年的网络广告销售可能下降至16亿美元，远远低于去年的27亿美元。网络广告是美国在线盈利最高的业务项目。
凯斯拒绝了记者的采访请求。美国在线时代华纳的发言人称，目前公司尚无分拆美国在线的计划，也没有就此进行正式的讨论。
有关分拆美国在线的言论已经流传了数月之久，尽管帕森斯多次声明这是不可能的事情--至少目前来看是这样。一些华尔街人士暗示，分拆美国在线将有助于提振美国在线时代华纳的股价，该公司股价今年的跌幅已经超过50%。同美国在线不尽人意的业绩相比，前时代华纳各业务部门普遍良好的表现也进一步印证了这种观点。
主张分拆美国在线的代表人物之一是公司的副董事长泰德.特纳(Ted Turner)，他也是要求凯斯下台的一名高层主管。特纳在公司同事面前并不隐讳他的态度。一位曾同他交谈的同事称，“泰德感到很伤心，很气愤，并希望趁早分拆美国在线。”泰德.特纳所持公司股份的价值目前已经缩水数十亿美元。公司发言人称，特纳拒绝就此事置评。
感情宣泄
凯斯分拆美国在线的言辞似乎只是一时的气话。据直接从凯斯口中听到这番话的一位人士说，当时凯斯还说了这样一句话：“既然你们这些人认为这条策略行不通，那我就听你们的好了。”凯斯身边的一个人说，在过去几个月由凯斯协助主持的一轮公司策略考评结束后，凯斯有关分拆的言论很可能被曲解了。此次考评讨论了各种重组美国在线时代华纳的理念，其中也包括分拆美国在线的可能。
美国在线的一些人可能欢迎分拆的提议。一些现任和前任美国在线管理人士私下里承认有过“一厢情愿的想法”，希望同时代华纳分道扬镳。不管怎样，这种想法已不胫而走：既然时代华纳对美国在线诟病不休，美国在线何必还要与其为伍呢？
在美国在线与时代华纳合并之前，凯斯曾考虑过同盈利可观的互联网拍卖公司eBay Inc.合并的可能。事实上，一些美国在线的管理人士更倾向于与eBay合并，而反对收购时代华纳。eBay拒绝就此置评。
目前，华尔街的一些投资者仍然希望美国在线时代华纳能够将美国在线分拆出去。Seabreeze Partners LP的对冲基金经理卡斯(Doug Kass)表示，分拆后的美国在线价值可望大幅提升。卡斯说：“为何不把美国在线还给凯斯然后把它分拆掉？无论哪家公司要想做这笔买卖，股价都会大幅飙升。”
在美国在线时代华纳上周公布收益报告后，卡斯抛售了他所持有的该公司股票。他说，抛售该股的部分原因是美国在线拒绝考虑分拆提议。他说，如果该公司采纳分拆的建议，他就不会将该股全盘抛售。他的理由是，虽然美国在线存在一些问题，但明年仍有望实现14亿美元的现金收入，但市值却微乎其微。相比之下，他认为雅虎明年可能产生的现金收入虽然只有3亿美元，但它的市值却接近90亿美元。
支持者寥寥
目前，分拆的想法在美国在线时代华纳的高层及大股东当中支持者寥寥。一位投资者一语中的：在互联网类股如日中天的时候花大价钱买入这家互联网公司的股票已铸成错误，而在股市跌入谷底时再将其售出只会错上加错。
还有一些公司人士认为，美国在线当初为了收购时代华纳，不得不背负数十亿美元的额外债务，并发行数十亿美元新股融资。现在又通过分拆放弃这部分业务，这对股东而言并没有什么意义。美国在线时代华纳大约有280亿美元的债务，而一个独立的、公开上市的美国在线是无力支撑巨额债务的，因此任何形式的分拆都会因债务问题而变得复杂。同样，让时代华纳承担太多债务负担则会威胁到该公司的投资评级。
美国在线的股价近几周上涨了约37%，部分原因是投资者认为，该公司重新公布财务报告消除了SEC和司法部对其会计操作调查的不确定性。周二，该股在纽约证交所的交易中下跌25美分，收于14.43美元。不过，投资者的注意力集中在该公司定于12月3日就美国在线问题举行的投资者陈述会上。如果华尔街对该公司治理美国在线的计划不甚满意，美国在线时代华纳将在这次会议后面临更大的分拆压力。
| 
