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公布财季报告当天，张朝阳见记者时的情绪很高――在三家上市的中国门户中，搜狐率先公布了2001年第一财季报告，由于财务数字“还算令人满意”，搜狐股票即刻反弹超过1美元的危险价位，并接连几天领涨纳斯达克的中国概念股。原本被认为是坏消息的原始股东英特尔抛售搜狐股票、最终全部转手国内的北大青鸟一事，也由于与青鸟方面的沟通，而以“搜狐宣布北大青鸟成为其战略投资公司”告终。
究竟是什么原因使得早先纳斯达克上的“孤儿股”搜狐时来运转呢？
财务报告很耐看
根据搜狐公布的财务报告，截至2001年3月31日，实现净营业收入总额为250万美元，比上一季度增长13%，比去年同期增长191%；其中非网络广告收入总额所占比例由原先的5%升高到15%，毛利率从上一季度的4.8%上升到12.4%。与此同时，搜狐第一财季的净亏损率为420万美元，即每股亏损0.12美元，较上一季降低14%；本季结束时，搜狐的现金储备量为5800万美元。
早在公布财季报告之前，搜狐就已放出风声说这次的报告数字“很不错”，如果说这属于预热市场的举动，那么搜狐公布财季报告同时，美联储在事先没有任何暗示的情况下降息50个基点，引得纳指大盘和道琼斯双双上涨几百点就为搜狐一举突破1美元创造了大环境，否则，再好的数字遭遇到冷冰冰的市况和投资者的悲观心态也只能沦为“摆设”。
这之外的一点是“预期”。由于美国经济结束了长达10年的繁荣期、股市由牛转熊，这种迹象已经开始反映到许多公司2000年第四季度的财务报告中，历史短、基础弱的高科技公司更是成为重灾区，于是公司纷纷向投资银行的分析师发出营收预警信号，促使分析师调低预期，以求降低自己的运营压力。此外，中国网络股的特殊之处是第一季度是传统农历新年，其间有几乎一个月的时间处于假期，使得已经签定的网络广告和其他商业活动无法如期执行。这两个因素都使得华尔街对于中国概念在2001年第一季度并未寄予太大希望。而搜狐一旦出人意料地拿出逆市上升的财务数字自然也能加速股票上升。
当然，张朝阳自己更愿意把这一切归因于搜狐自身的努力。
张朝阳明显感受到了单纯依赖网络广告、单纯依赖.com公司的营业收入有多么脆弱，因此，搜狐在本季把来自.com企业的广告额所占比例从19%减少到13%，科健、TCL、英特尔和雀巢这样的传统企业成为广告投放大户。在这些传统企业内部，搜狐进一步细分出内资和外资两块：“内资公司数目肯定多过外资公司，购买内资公司产品的消费力也没有完全开发出来，把原先对网络认识不足的内资公司拉上网是长线。”
另外一个方法是合作。手机短信息服务，网上商城推动电子商务，财经频道的网上路演，与百度、戴尔和亚信共推企业上网门户解决方案。“预计到2001财年结束时，搜狐来自非网络广告的收入将上升到20%以上。这样，我们在广告收入没有下降的同时，获得了非广告收入的新利润来源，保证了公司的收入一步步扎实起来。”
搜狐善于作秀一度招致颇多诟病，对此，张朝阳用降低的成本予以解释：“搜狐发展到今天的规模，靠路牌广告吸引来的眼球已经不再具备当初的意义，所以，我们减少了路牌广告投放量，改为针对新产品和新服务的目标广告形式；而且，网络泡沫的破裂把那些靠广告扩大知名度的公司淘汰出局，我们也不用继续应付广告战。”
压缩内耗给搜狐降低成本的贡献是，合并ChinaRen的成本在经过连续两季的消化之后趋于正常；“两次铁心大裁员”虽然在当时引起众多怀疑，最终却“提高了工作效率”，达到花费减少21%的效果。
一直险陷三家门户里苦苦挣扎的张朝阳认为，虽然这个季度搜狐的数字会略强于新浪和网易，但只有整个中国的网络环境成熟了，才会扭转一组数字造成的一家公司“一枝独秀”的局面：“应该说大家差不多都跌到了谷底，先前完全以现金储备量衡量公司投资价值的状况会逐渐改变。执行能力、收入指标将回归投资人的视野。”
青鸟成为新的战略投资者
青鸟决定从英特尔手中接手搜狐时，大概还没有料到搜狐这个财季有如此表现，应该说青鸟确实把搜狐部分地纳入了自己的网络布局中。通过此次与英特尔投资部的协议，北大青鸟收购了307.375万股搜狐股票，成为搜狐持股量第五大股东。
青鸟集团1998年12月收购北京天桥、2000年4月入主华光科技，至今已拥有两家国内上市公司，旗下的青鸟环宇在香港创业板上市，三家上市公司使得北大青鸟具备了在资本市场上腾挪的空间；同时，中国建设银行130亿专项贷款基金和三家上市公司又使青鸟手中不乏“真金白银”这一收购的粮草弹药；同时，北大青鸟自1999年下半年开始进入广电网络领域，先后收购了新疆、山东、宁夏、四川、陕西和湖北等6省有限电视网络49%的股份，这是青鸟刺激投资者想象力的硬件资源平台。
万事俱备，缺什么呢？短期看是一个告诉投资人“我很漂亮”的取巧途径；中期看是有限电视以及未来宽带上的内容；长远看就是进一步赚大钱不可或缺的国际资本渠道。恰逢此时，兼具以上三个优点的漂亮姑娘――搜狐出现了。
如果说英特尔要在此时兑现投资收益是促成青鸟一个偶然因素，那么，搜狐成为青鸟实现战略构想的载体却非偶然。
青鸟自然可以以更低的价格收购国内的小网络公司，历经纳斯达克股灾洗礼的.com的CEO们无疑会对青鸟青眼有嘉、趋之若鹜，但这样的公司收购之后，即便是100%获得其股权，对青鸟的全局计划也鲜有立竿见影的效果，须知股市上要的是时不我待的先机，而收购搜狐就可以不用青鸟多花费收购之外的一分一文，立时吸引来千万双关注搜狐的眼球追上门来挖青鸟。
同是纳斯达克上市的中国概念股，新浪曾传出被微软MSN收购的消息、网易自己就先行委托投资银行寻找买家，相形之下，收购了ChinaRen的搜狐反倒是收购故事最少的，这也为青鸟减少了不必要的麻烦；从规模和网站特点上看，新浪遍及北美、台湾、香港和大陆四地，历经几次融资，股东众多、股权分散，青鸟想要获取在董事会中的“话语权”，必然要付出更高成本；脱胎于社区的网易虽然仍旧保持着丁磊单一大股东的局面，但在网站综合服务、产品多样性以及大众知名度方面要略逊于搜狐；而搜狐早在去年就已开始与香港凤凰卫视开展新经济节目的合作，其许多频道在内容上也更生活化。
北大青鸟方面在接受媒体采访时承认，是青鸟主动找英特尔商谈收购股份一事的。在英特尔就此向美国证监委申报之前，张朝阳自然无从得知投资人之间的交易，一直对国内资本市场情有独钟的他也许也没有料到愿望会这么快、以这样一种方式实现。
但张朝阳表示，这是国内资本开始理解互联网企业的一个信号：“青鸟有国内资本运作的经验，有传统媒体资源，依托北京大学又获得了教育资源。青鸟成为搜狐股东后，它的很多资源我们都能够以较低成本享受到，这些对搜狐来说都是好事。”
据张朝阳透露，青鸟与英特尔的交易价格是1.18美元／股，这个价格比交易时搜狐的市场价要高。现在来看，青鸟的确是赚了：“青鸟只拿到了300多万股，在搜狐的股东中排名第五，我想它的真实需求肯定要大于目前的数字。”的确，考虑到青鸟手中的现金量、考虑到青鸟布局有限电视网络的气势，这300多万股无无论如何都是杯水车薪。
只是，不到一个月里已经上涨了50%以上的搜狐股价似乎成为青鸟下一步收购方案中一个不大不小的坎。“我们和青鸟方面肯定得坐下来详细谈这件事。”张朝阳很清楚――“青鸟的计划很长远”。(记者林木)
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