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近来，美国经济的急剧下滑令全球关注。对此，各地经济学家从不同角度阐述各自的观点。国际著名市场分析机构摩根士丹利首席经济学家史蒂芬-罗奇认为，当今美国经济的衰退是由方兴未艾的IT热造成的。他认为，在工业时代，过剩的生产力表现为“过多的砖头和灰泥”，而在信息时代，同样存在周期性生产过剩，从而导致企业盈利下降……上述观点是否正确，有待实践检验，我们特将史蒂芬-罗奇的文章转刊出来，供借鉴和参考。--编者
信息技术被认为是新经济的灵丹妙药，但美国经济的衰退恰恰是由IT热带来的。美国政府的统计表明，过去4年中，IT行业对美国整体经济增长的贡献率在20%-30%之间。而根据DickBerner公司向下修订的预测值，这一贡献率正在消失，以现价计算的IT支出的增长，2000年第三季度为23%，到2001年第三季度将降至为零。为什么会出现这种情况？这一结果将对全球经济有什么影响呢？
IT支出过量导致生产过剩
从经典的经济周期理论来看，过去的经济高涨几乎都是由资本支出高涨推动的。资本支出高涨后出现的大量生产能力过剩必须被清除掉。在工业时代的旧经济中，生产力过剩表现为过多的“砖头和灰泥”。现在新经济中也出现了同样的趋势，只是表现形式有异，是过剩的“比特和字节”。在旧经济中，“砖头和灰泥”的增加推动了制造业生产率的上升；在新经济中，信息技术的增加也大大推动了生产率的提高。无论生产率提高与否，从经济活动的长期趋势来看，周期性过剩仍然是存在的，问题只是现在有些人认为由IT推动的生产率的提高并不会带来周期性生产过剩。
资本支出过剩与经济周期一样古老，而且不幸的是，近年来IT预算的增长失去了控制，这一点在美国比在任何其国家都更明显。在2000年第三季度，以现价计算，美国企业在信息处理设备和软件上的支出占全部企业资本设备开支的52%。也就是说，2000年美国在IT上的开支超过了5300亿美元，这相当于美国企业整个二十世纪七十年代IT开支总和的70%。1995-1999年间，美国IT开支的年均增长率为13%，但在2000年却暴涨至23%。
盈利下跌导致IT支出减少
Dick Berner很早就警告，2001年美国将会出现企业盈利下降的风险。在这个资产价格难以及时调整的时代，企业成本增加带来的企业盈利下降，可能令本来可以“软着陆”的经济不得不转为“硬着陆”。该公司预计2000年美国公司税后利润会下降8.5%，到2001年年中企业盈利会下降14%，达至最低点。
劳动力市场紧张，工资和福利费用在上升，能源产品价格上涨，公司融资成本增加，以及每一次经济衰退都会出现周期性的生产率增长不足，这些显然给公司盈利带来压力。但是2001年出现了一种新的压力，这在经济衰退中第一次出现：美国巨大的IT平台的固定成本。由于必须削减的非IT费用是有限的，因此不难猜想成本的削减将集中在IT方面。
摩根士丹利的企业软件分析师库克对美国著名CIO(首席IT执行官)进行了调查。他对CIO明年的预算计划进行了广泛的研究。根据2000年12月以146家企业的反馈为基础的最新计算结果表明，2001年IT预算增长将下降1／3，从2000年的12%降为8%。事实上，多达74%的被调查公司表示，它们并未根据经济增长的放缓而调整它们的IT预算。如果衰退预测得到了证实，这些公司的IT预算仍将进一步大幅度削减。政府订货的统计数字表明，这种压缩已经开始。在到2000年11月为止的4个月中，除飞机外的非防务资本货物的订货有3个月都出现了下降。这是美国第一次由IT带动的经济衰退已经出现的早期信号。
美国IT需求萎缩亚洲受损
美国IT需求周期性放缓的影响将是全球性的。在很大程度上，这是因为美国IT供应链的一半已经延伸到了整个世界。1999年，美国办公室设备和电信设备的进口总值达11770亿美元，占全球进口总额的22%。其中电脑以及外围设备和零部件的进口在2000年第三季度达950亿美元，即是说美国企业购买的这些产品79%来自进口。由于这一全球性经济联系规模巨大，因此毫无疑问，美国IT需求的调整对其它国家经济的影响将是巨大的。问题是：哪些地区将受到影响？
显然，亚洲是美国企业对外采购IT设备的最大受益者，因此在美国IT需求低迷时，它的损失也将最大。亚洲在世界IT总出口中的份额几乎占50%。摩根士丹利亚洲分析师谢国忠曾估计，在日本以外的亚洲各国，其2000年的经济增长约有一半来自美国需求的高涨，而IT需求则占美国总需求增长的逾半。但是现在亚洲正在感受到美国IT周期下滑的压力。韩国、新加坡、台湾地区，甚至中国内地的出口增长率都急剧下降。2000年最后几个月与上年同期相比，亚洲出口增长率从20%下降到了一位数。摩根士丹利亚洲研究小组指出，在世界所有地区中，亚洲在美国IT带动的萧条中受到的打击最严重。
另一方面，欧洲相对受害较小。除移动电话的生产外，欧洲在全球IT生产链中的卷入程度远远低于其他地区。正如摩根士丹利欧元区联席董事埃利克很早就指出的，在IT投资上，欧洲已经远远落后了。在早期的研究中，埃利克认为1998年欧洲在信息和通讯技术的产值占GDP的19%，大致相当于美国1990年的水平，欧洲没有出现美国式的IT需求高涨。而在此时世界各国都在争相效仿以美国为标准的新经济。
经济周期改变了一切，至少目前如此。事实上由于经济活动正在放慢，那些并未在IT方面过度开支的国家将会获得较高的利润率。就此而言欧洲将获益最大。颇具讽刺的是，正是欧洲在IT上的滞后，使欧洲在这次经济衰退中大大受益。因此有理由相信在信息时代的第一次经济衰退中，欧洲将比世界大部分其他地区都过得好。
但是我们如何真正知道IT已经过剩了？当然，去年IT支出的高涨在部分程度上与解决2000年问题的一次性效应有关，这部分资金必然要从今年可能获得的收益中扣除。但是在我看来，对新经济言过其实的宣传越来越过分，是IT支出爆炸性增长的另一个原因。首先来自纳斯达克的泡沫，而后广受尊敬的政府官员和权威专家的表态又强化了这样的观点：期待已久的信息时代的高投资回报已经唾手可得了。
虚浮新经济概念引爆泡沫
现在纳斯达克泡沫已经破裂，但是过剩的IT支出仍在继续增加。IT支出的预算仍没有节制和无需任何理由。需要一个新的电邮平台吗？升级到平面显示器吗？购买最新的操作系统，或最新的文字处理装置，或是第三代PDA吗？当然，为什么不呢？.com狂热是蛋糕上的糖衣，即主要是无利可图的商业模式推动IT设备的需求增长。电信业和互联网服务商的过剩供应使情况雪上加霜。
与此同时，一家又一家的公司围绕着新的电子商务战略进行了重组。美国一位著名产业领袖有一句名言：“任何不适应电子商务的公司注定会失败。”新经济作为一种潮流，企业在这方面的投资是必要的，但必须遵循市场原则。随着IT支出的减少，企业将重新把力量集中在与竞争力和生产率回报关系更加密切的那些关键部分中。无论是旧经济还是新经济，资本支出周期都是相同的：不理性的投资使利益受损，但提高生产率的投资还是必须的。
与过去的结构调整一样，信息时代将在适当的时候成熟。和其他时代一样，在这个过程中将伴随着周期性过剩的出现，就如同日夜交替一样，在恢复到持续性的增长前需要消除过剩，这就是经济周期的全部含义，就信息时代的第一次经济衰退而言尤其如此。(罗奇)
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