中国国际金融有限公司副总裁杜瑞普认为,并购将带来真正意义上的重组。
在全球化的影响之下,中国资本市场上融资和并购在近年里达到空前活跃的程度。并购(MERGERS & ACQUISITIONS)―――这一投资银行操作领域的资本运作方式已经被越来越多的中国企业家所关注。刚刚结束的“收购与兼并国际高峰会”上,“2000年企业并购分析报告”首次对企业在中国的并购行为加以总结,它引起了业内外人士的诸多好奇。
该报告推出了2000年国内外十大并购案,在国内部分,这大约是第一次从并购角度为中国企业所作的排行。尽管此时阅读报告已缺少了“新鲜出炉”的味道,但如该报告策划者―――万盟投资管理有限公司董事长王巍所指出,它是首次按资本额、操作方式及社会影响力等指标遴选出2000年度的十大企业并购事件。值得注意的是,在缺乏官方统计资料的条件下,新闻媒体的介入程度往往会影响到对并购事件的评价。
据英国《经济学家》的统计,1990年至1998年间全球并购总值翻了5倍,接近2.5万亿美元。其中,1.6万亿美元发生在美国国内。1999年全球并购总值又达3.4万亿美元的新高,特别是2000年初接连发生的美国在线收购时代华纳(1550亿美元)和英国达沃丰收购德国曼内斯曼(1850亿美元)等巨型并购案后,我们很难仅仅将这些巨型并购理解为单纯商业上的规模巨大。考虑到中国国有资产存量为10万亿人民币左右,则三倍于此数的全球年度并购总量显然是我们不能忽视的外部压力。
记者注意到,无论是历史悠久的国际并购网络,还是国内知名的金融机构,在此次会议上都表现出对中国企业的浓厚兴趣,但是在策略上又做了更为清晰地调整。
80年代和90年代初,外国企业进入中国时,对市场有相当的依赖性,市场也是中方手中最重要的筹码。专家指出,今天,“外国公司已把‘三资’的滋味尝尽,以市场换技术”的道路渐渐走到了尽头。传统的三资企业无法回避其固定资产投资大、回收慢的缺陷。现阶段,外国资本更愿意寻找国内的成功企业,以控股的方式“锁定跑道”。
并购专家王巍指出,面对今年中国即将加入WTO的趋势,外国企业进入中国最直接的战略思路就是选择―――BUY OR BUILD(购买或建立)。三资企业是并购在有限条件下的特例,在资本可以自由流动的理想状态下,外国资本极有可能采取收购行为,其结果是,直接投入的资金会增长,但相应量会下降。合资一定要有资金流,并购则不然,并购是股权流动,他预测,随着WTO的临近,合资企业会减少。
在国内外企业频繁进行并购之后,另一个潜在的现象是“泡沫”的产生。以汽车业为例,德国的宝马公司曾经收购了英国的罗弗公司,然而五年后,宝马又不得不把已经一团糟的罗弗再卖出去。而两年前另外两大汽车巨头―――戴姆勒和克莱斯勒公司的跨国合并曾被众多人士看好,其股价在纽约证交所创下108美元的纪录,如今,新克莱斯勒公司已是困难重重,十年来首次出现亏损,其股价比1998年合并之初跌去一半。在国内,青岛啤酒在去年进行了一系列令人眼花缭乱的收购之后,它的并购模式也成为舆论关注的焦点。迄今为止,青岛啤酒已将30家啤酒企业收归旗下,然而,并购客观上给企业在债务、股市、经营成本及利润方面的压力,使得业内人士担心其大规模的并购行为会不会导致“泡沫并购”的产生。对此,“青啤”董事长李桂荣称,这一说法是无稽之谈,
但同时他又强调,“表面的资本运作不是本质,关键是后期整合”。
企业并购浪潮的百年历程表明,企业并购本身已经从单纯的企业经营行为、企业制度演化、行业变迁延伸到影响整个国民经济结构乃至全球经济格局的重要因素。不同于基于扩大规模、降低成本、行业转移等传统的并购动机,新经济环境下的并购将基于全球经济的资源配置与行业竞争,在更大的经济区域与企业集团体量上,进行更为复杂的整合,并建立全新的运营标准,展开新的全球经济格局。(王岩)
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